别因悲观错过财富大周期

以下文章来源于禅境老五 ，作者禅境老五

周期的力量，远大于个人的努力。

资本市场的起起伏伏，总会牵扯人们复杂的情绪波动。

一边是贸易战按下重启键、全球经济增速放缓、地缘冲突加剧……这些都带来悲观预期。

另一边则是新技术革命突破和政策红利释放的潜在机遇。六代机上了天，芯片领域有突破，算力和人工智能玩嗨，民营航空航天风鹏正举……这些都带来“厉害了”和“黑科技”的快感。

耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇发文批评美国患上“恐华症”。他曾看空中国，但深入研究加上实地调研后，对中国经济总体评价转为积极，认为短期存在一些挑战，但长期向好趋势不变。

在各种矛盾交织的背景下，如果仅仅用短期视角看待市场波动，极有可能会错失长周期中的财富机会。就像特朗普关税战，美股在下跌，但是否就会让美国进入长期衰退呢？未必。凡事阴中有阳，阳中有阴，如何应对，才是趋吉避凶之法。盲目乐观和过度悲观，本身都是阴阳不调和的问题。不妨还用康波周期为框架，分析资本市场未来演进逻辑。

康波周期的历史坐标：萧条尾声与回升前夜

康波周期理论揭示，全球经济以50-60年为周期循环往复，每个周期由核心技术创新驱动。

第五次康波周期，按时间线看，始于1991年信息技术革命，繁荣期持续至2008年金融危机前，随后进入衰退与萧条阶段。过去的十年，也正好就是萧条期。

但现在正处于这一周期的关键转折点，这两年大概率是萧条期的谷底，而2025年后大概率将逐步迈入回升期。内在逻辑有几点：

技术革命浪潮再起：以人工智能、人形机器人、量子计算为代表的“智能技术集群”加速突破。在2025年全国两会上，低空经济与人工智能（AI）作为激发和培育新质生产力的两大核心动力，被提升至国家战略高度，并计划推动AI大模型在医疗、工业等领域的产业化落地。

政策托底信号毋庸置疑：自2024年9月以来，针对资本市场的政策不仅有信号，而且有具体内容，正处在量变到质变的进程。这次两会，中国财政赤字率提升至4%，专项债规模达4.4万亿元，重点投向“两重两新”领域（重大战略项目、新型基础设施），同时通过超长期国债支持消费升级与产业重构。政策力度远超过往，为经济转型提供强力支撑。

市场估值仍在底部：尽管去年9月以来，出现了结构性轮动行情，有部分板块估值修复较好。但总体看，A股、H股市盈率仍处于历史低位，总市值仍不及GDP值，优质资产显现长期配置价值。康波周期萧条期的尾部，往往是“用廉价筹码换取未来超额收益”的黄金窗口。

政策驱动机遇：从传统到新质的赛道切换

不经意间，政策导向已从“逆周期调节”开始转向“跨周期布局”，核心目标是尝试用发展带动问题的解决，通过科技创新，培育更多“新质生产力”。在这一赛道切换过程中，资本市场将呈现三大趋势：

第一，科技产业的主线地位强化。人工智能、算力网络、人形机器人等领域的政策支持力度空前。以人形机器人为例，2024年中国已有近百家相关企业，30余家计划2025年实现量产，而国家级测评认证体系的建设将加速行业标准化进程。政策与技术的共振，可能催生类似2000年代互联网泡沫破灭后的“幸存者红利”，头部科技企业将主导下一轮增长。曾记否？大疆一开始不过是当年搞了会飞的相机，如今已经是无人机的霸主。在一些喷子对“意识形态管控”的抱怨中，微信、头条、抖音、快手、哔哩哔哩等却成为全球的社交媒体的硬通货。很多事情，要用结果反证。

第二，传统行业的价值重估。房地产、钢铁等传统行业虽面临增速放缓，但政策正推动其从“规模扩张”转向“质量升级”。例如，专项债收储存量商品房、优化土地供应等举措，旨在化解债务风险的同时激活存量资产价值。这一过程中，具备品牌优势或技术壁垒的企业将率先受益。经过前几年的下行，一些传统行业已经处于企稳周期，下行趋势结束，进入缓慢复苏周期。

第三，消费升级的差异化路径。3000亿元特别国债投向消费品以旧换新，预计撬动万亿级市场。但与2009年“家电下乡”不同，本轮消费刺激更注重县域经济与绿色转型的结合。新能源汽车、智能家居等领域的渗透率提升，可能重塑消费产业链格局。随着银发经济来临，以及90-2000后这些天生数字一代走上社会，两端变化到来，消费格局仍将演变。

资本市场的长期逻辑：从波动中寻找确定性

面对周期的更迭，现在这时候需摒弃“非涨即跌”的二元思维，更多关注存在的确定性趋势：

流动性宽松下的资产再定价：全球货币政策虽分化，但中国“适时降准降息”的基调明确，流动性充裕环境一定会推升权益资产吸引力。历史数据显示，康波回升期初期，科技成长股一定会跑赢大盘。

产业集中度的加速提升：新兴产业的爆发式增长常伴随激烈竞争，最终形成“赢家通吃”格局。比如，AI大模型领域已出现技术分化，拥有算力优势与垂直场景落地能力的企业，肯定将占据主导地位。

全球化重构中的避险需求：地缘风险与供应链重塑背景下，黄金、战略资源等避险资产配置价值凸显。同时，具备自主可控能力的国产替代企业（如半导体、工业母机）也将获得政策与市场的双重青睐。

在周期更迭中保持定力

康波周期的魅力。在于“螺旋式上升”的本质。眼下的市场充满不确定性，悲观情绪也仍然浓厚，往往掩盖了技术革命与制度变革的长期红利。可是穿越迷雾、捕获时代机遇，需要勇气也需要定力。

不妨坚定拥抱科技主线：聚焦AI算力、机器人、低空经济等政策明确支持的领域，虽然已经有一定涨幅，但真正的赛道成长性目前还没有充分展现。

敏锐把握价值重估：关注传统行业中具备转型潜力的龙头企业。物竞天择，适者生存。善于应变的企业，才有张力。今天的华为，最早做程控交换机。今天的小米，最早只是做手机。今天的腾讯，最早只是做QQ。因为善于转型，所以跟上时代。

超前布局消费升级：不用老被消费降级蒙蔽双眼，未来还会有新的升级点出现。试想一下，八十年代几分钱的电影票，如今捧出一百多亿的哪吒，即使拧掉水分也是个天文数字。还有就是县域经济与绿色消费的结构性机会，存在比较大的挖掘空间。

在资本市场的大周期面前，并不需要盲目臆想，更需要的是理性认知规律、动态调整策略，才能避免成为“周期波动中的被动承受者”，转而成为“时代红利的主动捕获者”。

当然，有一点需要提醒，虽然说不必盲目悲观，否则容易错过周期红利。但阶段性的风险，要懂得如何规避，比如俄乌冲突，比如蛙岛赖连斯基又大放厥词，比如香港企业卖全球港口……多分析这些事件，短期利好什么，利空什么，就会从容得多。时代大潮面前，总会有几朵浪花和漩涡，从来没有繁荣单行道，都是在螺旋中前行。

祝您成为优秀的猎手。