紫薇基金2023年中投资者交流会

2023年7月23日，北京紫薇私募基金管理有限公司2023年中投资者交流会在北京中康国际酒店召开。

本次交流会以“见龙在田，静待风起”为主题，总结紫薇基金产品运行情况，解读2023年上半年全球及中国经济形势，并对下半年国内经济及A股走向进行分析展望。会上公司顾问张喜芳先生及特邀业内投资专家携紫薇基金全体同事与线上线下百余投资者进行了充分交流。

本次交流会由紫薇基金总经理李晓林博士主持。

首先由紫薇基金董事长李奇泽博士总结我司产品运行情况。

回顾上半年乃至2021年底紫薇股票基金产品开始运行以来，基本践行着逆向投资这一基本投资策略，要能看大势才能赚大钱，紫薇投研团队从60后、70后到80后、90后代际互补，既有经历过A股历次大牛大熊周期所带来的定力，又有对新潮流新科技的认知敏感力，2023年上半年产品平均收益为8%-10%之间，虽有波折，仍明显跑赢沪深300指数（-0.4%）。主要有几大关键节点，秉承逆向思维及大势研判，在市场悲观时保持定力，市场乐观时保持谨慎：

①2021年底股票产品刚成立时，基于对3年结构性牛市及各行业各代表性公司估值高度透支、市场不乏看多至4000点的情况综合判断，认为风险较高，并未着急重仓介入；

②2022年4月因各种原因（最主要原因是估值过高）股市大跌至2800点附近时，首次满仓抄底，乐观看长期机会；

③基于万事不可一蹴而就，底部当是阶段性震荡酝酿的判断，在2022年7月快速反弹至高位时，谨慎降低仓位；并在2023年9月-10月再次触底3000以下过程中，逐步加仓；

④之后基本保持高仓位运行，2023Q1实现净值创新高或相对高，当然Q2愈演愈烈的AI及中特估行情对股市造成严重分化，紫薇产品在均衡布局策略下，受其他行业回撤影响较多，但6月中旬后亦企稳开始恢复，总体在2023上半年取得较为稳健优于大市的收益。

在此过程中，也要感谢志同道合的投资者们对紫薇的信任与支持，与紫薇共同成长相互成就。

随后，紫薇特邀投资理念与紫薇有戚戚焉的业内投资大咖分享了其对股票投资的思考，供大家有所借鉴思索：

①万物皆周期，均值回归，在股市投资里体现尤甚，我们应当假设自己是普通人一员，很难在信息获取、资源、政策、短期博弈中优于他人，只能依靠研究驱动投资，加深对长期价值的理解，对市场的理性把握，在确定性的事情上下功夫，淡化不确定的短期博弈； 

②投资者应当想明白自己追求如何的收益，是大起大落的高风险高收益还是比较稳健的长期收益，统计来看国内最顶尖的基金经理中，能够实现长期20%复合收益的不超过10个，认清自身追求有助于理性坦然进行投资；

③主动量化在上半年较明显好于主动多头策略，但是盈亏同源，拉长看，不同策略的表现各有其时，重要的是长期坚持自己擅长的策略方向，想要无缝衔接频繁切换无异于追涨杀跌，且主动量化在特定时期的风险会远高于朴素的主观多头。

最后，公司顾问张喜芳先生重点解读当前经济形势及紫薇下半年策略建议，以期为大家理清方向消除迷茫。

①美欧日经济体在2023年上半年展现一定韧性，但随着加息效果日趋明确，美欧经济韧性难以持续全年，通胀继续回落，美元加息终点即将确认，但降息仍远，预计最快在明年，日本则比较稳健。整体来看，国际加息周期结束，对中国货币宽松政策发力打开时间窗口；

②中国处于经济复苏这一点毋庸置疑，上半年虽呈现弱复苏，但对总体向好趋势不必担忧，当有坚强信心，下半年随着政策持续发力，只会越来越好；不必担心民营经济发展，我国民营经济的韧性和创造力是巨大的，只是大家在当前被一些悲观因素负面情绪叠加导致的悲观预期过度，掩盖了真实理性情况，当保持乐观信心，关注下半年政策不断细化落地；

③不必过于担忧美国对中国的技术压制，中国制造业每天都在不断进步，有自己的独有优势和坚实基础，当前也被大众悲观情绪所掩盖。国内新能源各行业如火如荼，已从历史上的汽车进口国变成当前的最大出口国；工业智能化进程加速推进，去年工业机器人的安装量大幅增加；数字经济赛道空间巨大，有独特优势：硬件尚待进步，但中国数字经济基础设施、应用、用户规模优势非常强大。

④当前中国经济与2009年的美国非常相似，GDP增速低、消费低、破产潮、顺差高，也处于新经济转型的路口，继而开启了权益市场的复苏。当前上证指数的PB和PE分别为1.2和11.5，对比2008年的1.9和12.7，以及2005年的1.8和16.3，非常之低，是长期投资良机窗口；

⑤投资要用闲钱，保持良好心态是把握住长期机会的重要因素。紫薇下半年继续坚定三大长期方向：消费、科技、新能源，底部会加大个股集中度，把握住这次逆向投资抄底时机。

以上简要概述本次交流会的主要内容，会议的成功举行使得各位投资人朋友与紫薇基金团队进行了深层次交流与探讨，谨期紫薇基金投资人朋友更加了解我们的方向，我们在做什么，提供更广阔的投资思路。2023年下半年紫薇基金团队将再接再厉，秉承公司逆向投资策略把握大势思维，创造出更多的价值。