股市惊蛰：春雷动，万物生

紫薇基金王冰紫薇基金2024年09月24日 22:59北京

2023年以来，国家陆续出台了一系列促进中国经济和资本市场健康发展的政策，但由于市场需求不足，这些政策效果尚不显著，但政策效应逐步在累积。2024年９月24日国新办发布会上，中国人民银行、国家金融监管总局和证监会的领导分别宣布了一系列货币及资本市场的政策。政策的累计效应发生，当天中国A股和港股迎来较大涨幅，上证指数上涨4.15％，极大地提振了资本市场的信心。北京紫薇私募基金管理有限公司对近日有关政策进行梳理，以便大家学习理解。

一、创设证券、基金、保险公司互换便利

中国人民银行行长潘功胜在9月24日召开的国新办发布上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。首期操作规模为5000亿元，未来可视情况扩大规模。潘功胜特别指出，如果未来（证券、基金、保险公司互换便利）首期做得好，可以再来第二期5000亿元、甚至第三期。

此政策充分表明了中国人民银行支持中国股票市场发展的态度和决心，人民银行将为资本市场的资金来源提供保驾护航。

二、创设股票回购、增持再贷款

　　中国人民银行将创设股票回购及增持专项再贷款结构性货币政策工具，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右。首期额度是3000亿元。这个工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。

这项政策改变了中国股票市场成立以来“银行贷款不得进入股市”的政策指引，将对上市公司股东增持或回购股票提供强了有力的低成本资金支持。

三、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例

人民银行将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。预计每年降低居民贷款利息支出1500亿元。

四、降低存款准备金

中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

五、减低利率

中国人民银行主要负责人表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

六、促进房地产发展的有关政策

中国人民银行还宣布了三个促进房地产行业健康发展的政策：

１、为进一步增强对银行和收购主体的市场化激励，将保障性住房再贷款政策中人民银行出资的比例，由原来的60%提高到100%，加快推动商品房的去库存进程。

　　２、在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。在必要的时候，也可以由人民银行提供再贷款支持。这项政策央行和金融监管总局还在研究。

　　３、将今年年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底。

七、对六家大型商业银行增加核心一级资本

　　为巩固提升大型商业银行稳健经营发展的能力，更好地发挥服务实体经济的主力军作用，国家金融监管总局经研究，计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照统筹推进、分期分批、一行一策的思路，有序实施。金融监管总局将持续督促大型商业银行提升精细化管理水平，强化资本约束下的高质量发展能力。

八、优化小微企业无还本续贷政策

　　金融监管总局将从三个方面优化小微企业无还本续贷政策。一是将续贷对象由原来的部分小微企业扩展至所有的小微企业，贷款到期后有真实融资需求同时又存在资金困难的小微企业，符合条件的均可申请续贷支持。二是将续贷政策阶段性扩大到中型企业，期限暂定为三年，对2027年9月30日前到期的中型企业流动资金贷款都可以参照小微企业续贷政策。三是调整风险分类标准，对依法合规、持续经营信用良好的企业的贷款办理续期，不因续贷单独下调风险分类。

九、支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金

金融监管总局将继续支持资本市场持续稳健健康发展。将支持扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度；将督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资；同时，将鼓励理财公司、信托公司加强权益投资的能力建设，发行更多长期限权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。

十、近期将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》

　　证监会主席吴清表示，最近在有关部委的大力支持下，证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，近日将会印发，重点提出了大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态等三方面举措。

　　大力发展权益类公募基金。证监会将进一步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。此外，证监会将推动公募基金行业稳步降低综合费率，更好让利投资者、回报投资者。

完善“长钱长投”的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。同时，引导多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有人不同年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资。

十一、研究制定关于促进并购重组的六条措施

　　证监会在前一阶段广泛调研、听取各方意见的基础上，研究制定了关于促进并购重组的六条措施，也就是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化方向，更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。

　　证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购，引导更多的资源要素向新质生产力方向集聚。

　　资本市场在支持新型行业发展的同时，也将继续助力传统行业通过重组来合理提升产业集中度、提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，证监会将通过大幅简化审核程序等方式来给予支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等一些安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。

　　证监会将支持上市公司根据交易安排的具体需要，采用分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资等方式，进一步提高交易灵活性和资金使用效率。同时，建立重组简易审核程序，对符合条件的上市公司重组，大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率。