风再起时-紫薇基金2026年投资者交流会圆满落幕
2026年1月31日，紫薇基金以“风再起时”为主题，圆满举办2026年度投资者交流会。来自全国各地近百名投资者朋友们，齐聚在历史悠久的北京京师草堂（原和嘉公主[紫薇格格原型]府邸，后在此创办京师大学堂即北大前身，李大钊、陈独秀、毛泽东等早期重要革命活动地），交流对当前经济形势与资本市场趋势的观点看法。本次交流会，紫薇基金董事长兼总经理李晓林先生率先汇报公司基金产品业绩情况解析；特邀嘉宾西京研究院院长、复旦大学特聘导师赵建先生，紫薇基金顾问张喜芳先生，与现场投资者深度剖析宏观经济趋势、全球范式变革及 2026年投资方向，现场交流氛围热烈。 数十位经济学家、影视明星、社会名人以视频方式祝贺本次年会顺利召开。
一、基金长周期策略成效凸显
截至当前，公司权益产品自2022年开始运行，穿越熊市以来，给全体投资人呈交了一份较为合格的答卷。公司投资布局主要集中在科技成长类各细分方向。
总结来看，成绩归因于坚持了长周期逆向投资策略，首要核心在理性判断长期大趋势并做到知行合一，勇敢把握长期大势，适当忍受短期波动。公司在前几年市场3000点以下极致悲观区域，理性判断周期反转之长期必然变化，积极布局投资，虽经历多次波动，最终有效把握住了自2024年924行情以来本轮牛市。站在理性长周期视角，当前仍处牛市前期，公司继续积极布局代表高质量发展和经济转型的科技成长方向。
除此之外，紫薇团队的培养成效也日益凸显，90后投研人才和基金经理开始成为团队中坚力量，表现亮眼，是公司未来发展的重要基石。
二、特邀嘉宾核心观点：解读范式之变，把握中国价值重估机遇
西京研究院院长赵建以 “范式之变与价值重估” 为核心展开专题演讲，深入剖析全球格局变迁与资产配置逻辑，核心观点如下：
（1）全球处于一大一小两重重要的“范式之变”重构期，大范式之变即AI革命，可类比历史上工业革命、二战、改革开放等大范式之变；小范式之变即疫情后之变，可类比冷战、布雷顿森林体系、次贷危机、中国加入WTO等。两重范式之变将影响深远。
（2）本次“范式之变”包含“三变三乱”，即科技之变、思想之变、地缘之变，战争之乱、贸易之乱、货币之乱。
科技之变：AI革命推动第四次工业革命加速，企业、个人、政府进入数智化“军备竞赛”，“AI+”将重构各类生意模式，各种创新会加速，从大模型本身（DeepSeek）到创新药，到芯片研发，到高端制造等等；“人+机器人”的混合社会，技术进步可能带来物质上的共产主义。
思想之变：新自由主义陷入困境，民粹主义、后现代反建制主义、技术精英主义等思潮盛行，全球政治呈现两极摇摆态势；
地缘之变：俄乌战争、巴以冲突等改变地缘安全重心，美国战略重心回归西半球，欧盟在地缘上“去美化”，地缘战略围绕“大国博弈”展开，中立地区成为稀缺资源，全球从碳基文明（石化能源）向硅基文明（芯片+数据）切换，中国台湾是芯片重地。
战争之乱：全球四大火药桶局势紧张，各国军费开支攀升，美国的科技创新正在为战争服务，来自军工防务领域的订单和投资越来越多，越来越多的硅谷工程师“摇身一变”为美军军官；
贸易之乱：贸易不均衡引发全球供应链重构，从“效率优先” 转向“安全优先”，特朗普关税战持续扰动全球贸易秩序；
货币之乱：美元无纪律印钞、金融制裁加剧货币体系动荡，各国央行抛售美债增持黄金，货币多元化时代来临。
（3）中国资产价值重估全面展开
中国长中短三大周期拐点临近：长期，中国式现代化，AI科技革命对中国来说是国运级别的机会；中期，超级债务周期下从通缩型去杠杆到通胀型去杠杆，货币财政政策从保守转向积极，在发展中化债，在化债中发展；短期，提振名义变量，走出通缩，从被动依靠外需转为主动重启内需，内需主导，提振消费，从“投资于物”到“投资于人”。
中美关系从“硬对抗”走向“软竞争”，各自做好自己的事情，防守反击。
中国资产：从 “Anywhere But China”（避之不及）转向 “All-in Buy China”（全面布局），2025 年美元降息与中国 924 政策形成共振，资本外流压力缓解，修复可期。
A股重估：站在国家金融资本主义的角度看这次牛市，持续时间比我们想象的都长；政策层希望通过“斜率管理”打造一个“长坡厚雪”式的慢牛、健康牛。
科技+资源重估：黄金、白银等超主权避险资产因“大争之世”需求凸显稀缺，全球央行增持黄金占外储比例首次超过美债（1996年以来首次）；科技+资源成为核心配置方向，AI 产业链对有色金属（银、铜）的需求与战争产业链需求形成叠加。
三、紫薇基金顾问：“风再起时”，锚定永恒周期规律，把握确定性大趋势机遇
紫薇基金顾问张喜芳以“风再起时”为主题，深入解析周期规律，结合宏观经济、产业发展等阐明当前周期位置与机遇，维持长期研判：仍处于牛市前期，全球牛市共振可能持续到2027-2028年，叠加经济转型/股市制度改革，本轮牛市当比以往更健康。
（1）万物皆周期，周期皆相通，周期的力量远大于个人的努力。当前多重周期机会叠加，周期往往具有必然性，而过程充满偶然性，要坚定信心，把握长期确定性。
（2）第6次康波50年科技大周期：AI革命刚开始，大周期面前无须担心中美关系和国运，坚定长期信心。历次工业革命最终都影响惠及全球，而中国历史性首次站在工业革命浪潮前沿，拥有比历次工业革命都更为雄厚的基础。中美竞争，各有优势，综合来看，中国2035创新型国家、2050现代化强国目标可期。
（3）中国经济转型进入新20年周期，在前20年的经济核心是地产+债务，而往后20年的核心是科技+资本市场，一手高质量发展即科技，一手股市制度根本性改革（严刑峻罚/严退市+加强分红/约束减持/绑定大小股东利益等）。
因此，“资本市场支撑科创经济”是新周期主线，股市将取代房地产成为未来数十年的投资核心渠道，创造新时代的财富潮流。当前中国股/房错配仍明显，按2025年GDP算，美国股市/GDP、房市/GDP分别为2.3倍、1.6倍；而中国则为0.9倍（从之前低点0.7倍有所回升）、3倍（从之前高点4倍有所下降），A股股市市值刚突破100万亿大概率不是行情终点，而是起点，按照美国股房相对均衡且股市超过房市的格局，中国股市的远期发展空间还很大，当然背后是要与科技创新的深度健康融合。
直接资金驱动层面：存款利率即无风险利率长期下行趋势难以明显反弹；曾经可达5%基本无风险收益的各类信托理财产品（背后均与地产挂钩），随着房地产黄金时代过去，不复存在；未来若要追求高于存款的收益，几乎只有资本市场，或背后必然与资本市场关联，如当前保险、银行理财中的“固收+”，就是增加部分权益资产配比。数据上，2025年中国居民新增存款自2022年历史高点明显回落，2026年一季度估算有50万亿1-5年期银行定期存款到期，存款搬家将是一个长期潜移默化的趋势走向，除少部分直接流向资本市场，大部分资金可能流向的保险、银行理财产品，作为中长期资金，受政策支持，也将逐步提高资本市场配置比例。
（4）常规经济周期：数据看震荡复苏态势明确，常规经济周期历来就是大约好3年坏3年（库存周期4年+产能周期10年=经济周期约7年），2022-2024三年下行周期明显已过，当前整体社会各层面信心也明显与2024年低点发生本质变化，无需担忧，国家逆周期刺激政策工具充足，货币宽松&财政积极，必将持续推动经济明显复苏方止。2025年规模以上工业企业利润总额，自2022年以来已首次转正。
同时，AI科技浪潮（新质生产力）将成为推动本轮经济周期复苏的重要力量（类似于2019年-2021年的新能源产业大爆发），已经显现成效，除了直接相关的PCB、光模块等上游产业链业绩爆发式高速增长，其影响正在不断扩散到广泛的电子信息产业链、上游原材料资源链、乃至锂电池、光伏等新能源产业链，推进各产业链逐渐供需向好、价格回升趋势，如电子信息链的CCL覆铜板、电子布、存储芯片及材料、功率半导体、甚至电容电阻电感等传统被动元器件都出现涨价，上游铜铝、普通玻纤、碳纤维等涨价，新能源产业链的碳酸锂涨价、储能电池需求高增、太空光伏新需求等等。
另外，历来牛市初期（如1996/2014/2019），经济都未明显复苏（PPI均为负，企业利润增速均为负或下滑，与当前非常相似），即牛市要领先于经济复苏，相互促进，牛市即信心，而信心情绪本就是经济周期变化的重要内因。
（5）美元降息周期的重要参考意义
美元降息周期趋势仍在前期，历史上均对应A股牛市周期。
在这一表观规律之下，美元降息本就是全球及中国常规经济周期的一部分，美元降息宽松环境，利于人民币政策宽松施展空间，促进外资回流中国经济实体和A股，同时降息背景下，海外投资进入上行通道，全球需求增长，全球经济整体步入上行周期，包括发达经济体的AI投资持续高速增长、以及新兴经济体制造业投资需求增长，均利于中国出口。
（6）股市“七年一牛顶” 是100年客观规律,中美股市相通,下次顶峰大概预期在2027-2028年。
自美股1929年大萧条以来、包含A股1990年成立以来，股市均呈现约7年一次牛市客观规律（按牛市顶峰算）；而中美股市最终相通，呈现为：牛市顶点一致/即熊市同步大跌 → 美股先转牛(美熊短牛长;此阶段美股新高/A股新低/怀疑国运) → 约3年后美牛传导A股转牛(跟随、共振并最终超越美股) → 同步到达下一牛顶/同步转熊。当前处于全球牛市共振阶段，且A股估值仍是全球最低，有望在未来几年超越美股表现。
造成人们对中美股市偏见的原因，只在于美股熊短牛长、而A股熊长牛短，且美股周期一次更比一次高，一定程度掩盖了之前熊市，造成美股一直在涨的错觉，实际上，中美股市周期最终完全连通（背后的经济周期也连通，可见习主席的“人类命运共同体”深刻含义）。而A股熊长牛短，很大程度上，与制度的不完善有关，相信当前正在推进的“投资者为本”根本性改革，会在未来改善A股的周期特征。
A股建立之前的美股“七年之律”：
-1993年高点：A股明显股灾，美股熊市仅表现为横盘波动，但美股1993年前与1995年后两轮牛市斜率明显不同，为两轮牛市驱动；
-1987年高点：著名的黑色星期一，道琼斯单日大跌22%记录，至今未破。
-1981年高点：美国1982年进入仅次于1929年大萧条（The Great Depression）的大衰退(The 1982 Recession),后开启信息技术革命时代，终结1966-1982年大滞涨。
-1973年高点：持续3年的“漂亮50行情”终结，进入熊市。
-1966年高点：开始大滞涨时期，进入熊市，巴菲特在1969年继续大跌前宣布解散合伙基金，整个大滞涨时期集中于股权并购。
-1946高点-1966年，战后特殊时期，50年代马歇尔计划及战后全球重建，持续最长的一次牛市，但间隔也为7的倍数，且1953年被美国经济局定义为经济衰退年，1962年上半年道琼斯也大跌30%进入短暂熊市，但下半年即快速修复。
-1929高点（大萧条）-1937年高点（二战初）-1946年高点（二战结束，美国发战争财结束），三次高点间隔也接近7。
（7）中期研判：中期看好2026年上证上5000点附近（4800-5200区间），整体呈现震荡慢牛特征。
2025年A股估值修复、信心修复，未来可能震荡慢牛格局，因仅靠估值修复已不足够，2026年要更注重盈利驱动，当前经济明显在加速新旧动能转换，2026很可能迎来上市公司盈利拐点，AI科技扩散带动广泛高技术制造业业绩加速增长，反内卷政策持续深化，促进产能周期磨底结束，整体复苏；股市可能在4000点附近充分震荡整固，成为未来新的支撑位，实现中枢稳步上移。
四、紫薇2026 年投资策略建议
基于50年AI科技大周期、20年中国经济转型周期、7年常规经济与牛市周期，中长期重视科技成长股+资源股机会，策略上选定各大确定性大空间长热点方向，分散布局，均衡持仓，并对具体行业给出了参考建议和投资逻辑。
